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灰犀牛发威,股债市下挫!欧美资本市场四季度开局不利,震荡持续

发表于 2019-11-06 18:17:12

在第四季度的头两天,美国和欧洲的主要股票和债券市场遭受了严重损失。与国内涨跌趋势相反,美国和欧洲市场的“初创”已经伤了投资者的心。究其原因,伤害投资者的根本原因是“全球经济放缓”、“贸易保护主义”和“退出欧盟的不确定性”等灰色犀牛。

10月1日,S&P 500指数、纳斯达克指数和道琼斯指数分别下跌1.23%、1.13%和1.28%。当日,欧洲泛欧业绩300指数、英国富时100指数、德国dax指数和法国cac指数也分别下跌1.23%、0.6%、1.1%和1.3%。

那天跨大西洋市场变冷的主要原因是这只灰犀牛的“全球经济放缓”。9月30日,S&P将美国2019财年和2020财年的预期国内生产总值增长率分别从此前的2.5%和1.8%下调至2.3%和1.7%,并将美国经济在未来12个月陷入衰退的风险从此前的25%-30%上调至30%-35%。S&P的警告随后在供应管理研究所10月1日发布的9月制造业指数中得到证实。最新数据不仅跌至2009年6月以来的创纪录低点47.8,而且明显低于50.5的预期水平,连续两个月低于干线。

10月2日发布的adp就业数据再次低于预期。9月份的实际价值为135,000英镑,低于预期的140,000英镑,之前的价值从195,000英镑修改为157,000英镑,加深了投资者对美国经济恶化的担忧。穆迪首席经济学家詹迪表示,企业开始对招聘更加谨慎,小企业尤其犹豫不决。如果商业活动继续萎缩,失业率将开始上升,这将对美国经济的内生驱动力产生严重的负面影响。

在欧洲层面,当地时间10月2日,德国经济研究所和伊福经济研究所等一些经济研究机构发表了一份题为“德国:进一步的经济降温——工业陷入衰退”的报告。在报告中,上述机构大幅降低了对德国经济增长的预期,从年初的0.8%降至0.5%。随后发布的一系列pmi数据再次增加了投资者对欧洲经济形势的担忧。德国9月份的综合采购经理人指数为48.5,低于行业的死线。尽管法国和西班牙的综合pmi数据高于该行业的干线,但它们明显低于预期和以前的水平。结果,欧元区的总体综合pmi下降至50.1,接近干线。

对此,马克特首席经济学家克里斯·威廉姆森(Chris Williamson)表示,目前的数据显示,欧元区第三季度国内生产总值增幅至多只有0.1%,经济几乎停滞不前,为2013年年中以来的最差水平。更重要的是,前瞻性数据显示,欧元区经济增长势头将在第四季度进一步减弱。此前仅限于制造业的下行风险正在扩大到服务业,欧元区衰退的风险也越来越近。

受此影响,美国股市2日继续全面下跌,S&P 500指数、纳斯达克指数和道琼斯指数分别下跌1.79%、1.56%和1.86%。欧洲市场在寒风中也是相似的。欧洲泛欧蓝筹股300指数、英国富时100指数、德国dax指数和法国cac指数分别下跌2.65%、3.2%、2.5%和2.9%。

值得注意的是,美国和欧洲的下行风险背后还有另一只灰犀牛——保护主义。这只灰犀牛的影响不仅间接反映在对宏观经济的下行压力上,也直接反映在对欧美市场的沉重压力上。

美国和欧洲经济面临的下行压力部分来自美国强有力的顺周期经济刺激和欧洲不同步的财政和货币政策的后果。然而,两者面临的共同挑战是,全球经济力量在贸易紧张局势下受到限制,从而导致其自身外部增长力量的下降。德国商业银行、安邦标准投资(Ambon Standard Investment)、高盛(Goldman Sachs)等国家投资机构的研究报告显示,贸易保护主义直接影响美国和欧洲经济体的外部环境。

然而,即使外部经济增长势头明显减弱,美国政府2日决定对出口到美国的价值数十亿美元的欧盟商品征收关税,以报复其对空客的非法补贴。欧盟委员会、法国和意大利政府都在这一问题上采取了坚定的立场,而欧盟则发布了针对美国的报复性税收计划。

结果,10年期美国国债收益率在第一和第二天连续下跌,达到3周低点。由于贸易紧张、市场对美国衰退的担忧以及美联储鸽派的预期,10年期国债收益率可能仍面临下行压力。

不要让过多的民粹主义因素干扰正常的政治和经济运行。这也许是自2015年底第三只灰犀牛“离开欧洲的不确定性”失控以来最重要的警告。英国退出欧盟不确定性的负面影响不仅反映在对欧元区和德国经济的影响上,还反映在英国自身的金融市场动荡和宏观风险的上升上。10月初,富时100指数大幅下跌,而英国宏观经济趋势继续恶化。根据最新数据,英国9月份的综合pmi数据为49.5,低于预期的50,低于行业底线。威廉森不无担忧地表示,如此大规模的商业信心丧失只是在过去十年的2016年英国退出欧盟公投中出现的。据估计,英国第三季度的国内生产总值增长率可能为-0.1%,英国极有可能面临经济衰退。

令人担忧的是,海外资本市场的持续冲击可能不是终点。正如英国前首相丘吉尔所说,“这不是结束,甚至不是结束的开始,而是开始的结束。”也许需要一段时间,投资者才能真正看到三只灰犀牛的真正力量和整体情况。





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